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國(guó)有企業(yè)改革一直貫穿中國(guó)改革開(kāi)放的全過(guò)程，當(dāng)然，國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)程是由易到難、由簡(jiǎn)單到復(fù)雜、由單一到混合。為了保證國(guó)有企業(yè)改革的順利推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)改革在改革開(kāi)放以來(lái)的不同時(shí)段都各有側(cè)重點(diǎn)。當(dāng)下國(guó)有企業(yè)在推進(jìn)混合所有制改革上，一定程度上受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期下行與國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)惡化的拖累，但是，國(guó)有企業(yè)改革仍然不能偏離方向，仍然要把混合所有制改革當(dāng)作重點(diǎn)。為了能夠持續(xù)深入地推進(jìn)混合所有制改革，在國(guó)有企業(yè)改革的具體操作上仍要精心權(quán)衡兩個(gè)混合所有制改革的先后順序、認(rèn)真選擇混合所有制改革的層級(jí)、力求混合所有制改革能夠與債轉(zhuǎn)股操作及去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿同步推進(jìn)。

混合所有制經(jīng)濟(jì)改革要優(yōu)先于混合所有制企業(yè)改革

混合所有制改革包括了發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革與發(fā)展混合所有制企業(yè)的改革。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革集中體現(xiàn)為國(guó)有企業(yè)所在領(lǐng)域如何向外資民資開(kāi)放，發(fā)展混合所有制企業(yè)改革集中體現(xiàn)為國(guó)有企業(yè)自身如何引入非公資本。兩個(gè)改革都涉及國(guó)有企業(yè)，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革涉及如何打破國(guó)有企業(yè)的壟斷經(jīng)營(yíng)，發(fā)展混合所有制企業(yè)的改革涉及如何實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)多元化。從目前混合所有制改革的推進(jìn)看來(lái)，各級(jí)政府及國(guó)有資產(chǎn)管理部門大多把精力放在發(fā)展混合所有制企業(yè)改革上，但是，成效甚微。在某種意義上，發(fā)展混合所有制企業(yè)改革的徘徊不前是由于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革得不到有效推進(jìn)，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革掣肘了發(fā)展混合所有制企業(yè)改革。因此，在混合所有制改革持續(xù)深入推進(jìn)中，應(yīng)高度重視發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革，以發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革拓展發(fā)展混合所有制企業(yè)改革的空間，從而倒逼國(guó)有企業(yè)主動(dòng)實(shí)施發(fā)展混合所有制企業(yè)改革。

在混合所有制改革的頂層設(shè)計(jì)上，主張發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展混合所有制企業(yè)改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)。但是在改革的實(shí)際推進(jìn)過(guò)程中，仍有孰重孰輕的問(wèn)題。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革更難且阻力大，因此更重要。其重要性表現(xiàn)有二：一是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革可以打開(kāi)發(fā)展混合所有制企業(yè)改革的空間，二是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革可以倒逼國(guó)有企業(yè)全力推進(jìn)發(fā)展混合所有制企業(yè)的改革。就當(dāng)下發(fā)展混合所有制企業(yè)改革進(jìn)展遲緩的現(xiàn)狀看，國(guó)有企業(yè)所在領(lǐng)域向外資民資開(kāi)放的發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革“被擱置”，國(guó)有企業(yè)仍可繼續(xù)壟斷經(jīng)營(yíng)或控制所在領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)，國(guó)有企業(yè)沒(méi)有發(fā)展混合所有制企業(yè)改革的動(dòng)力?？梢哉f(shuō)，在當(dāng)下依賴國(guó)有企業(yè)自覺(jué)自動(dòng)搞發(fā)展混合所有制企業(yè)的改革很不現(xiàn)實(shí)。如果發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革能夠大力推進(jìn)，國(guó)有企業(yè)的壟斷經(jīng)營(yíng)或控制所在領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀就會(huì)打破，從而可以倒逼國(guó)有企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行發(fā)展混合所有制企業(yè)的改革。除此以外，加大發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革的力度，可以拓展非公資本的投資空間。在當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行中，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)改革比發(fā)展混合所有制企業(yè)改革更有利于吸引非公資本。

國(guó)企管理改革及公司治理改革不可等同于混合所有制改革

改革開(kāi)放以來(lái)國(guó)有企業(yè)改革推進(jìn)主要是推進(jìn)管理改革，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革長(zhǎng)期滯后。從政策內(nèi)涵看，混合所有制改革是國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革。無(wú)論是從改革的深入看，還是從經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇看，管理改革不能等同于產(chǎn)權(quán)制度改革。但是，當(dāng)下混合所有制改革似乎正在成為一個(gè)“筐”，國(guó)有企業(yè)所有的改革都往“筐”里裝，導(dǎo)致把國(guó)企管理改革及公司治理改革等與混合所有制改革相等同。這不僅會(huì)阻礙混合所有制改革的推進(jìn)，而且會(huì)使某些既得利益集團(tuán)的特殊利益“通過(guò)改革而把利益政策化”。因此，要堅(jiān)決反對(duì)以國(guó)企改革及公司治理改革等替代混合所有制改革。要清醒地認(rèn)識(shí)到，混合所有制改革既可以為國(guó)企管理改革及公司治理改革等創(chuàng)造條件，又可以使國(guó)有企業(yè)的管理改革及公司治理改革等更加到位。

把國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等與混合所有制改革相等同，把國(guó)有企業(yè)所有改革都往混合所有制改革的“筐”里裝，偏離了中共中央十八屆三中全會(huì)深化國(guó)有企業(yè)改革的方向。無(wú)論當(dāng)下國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等如何推進(jìn)，都不能替代混合所有制改革?；旌纤兄聘母锛仁俏磥?lái)一段時(shí)間國(guó)有企業(yè)改革的方向，也是當(dāng)下國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)，必須要加大混合所有制改革的力度。在國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等與混合所有制改革的關(guān)系上，必須分清主次，只要混合所有制改革能夠推進(jìn)并實(shí)現(xiàn)突破，國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等就可能從形式轉(zhuǎn)到內(nèi)涵。可以說(shuō)，混合所有制改革可以為國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等創(chuàng)造條件。

國(guó)企員工持股要納入到混合所有制企業(yè)改革中

在某些國(guó)有企業(yè)把國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等與混合所有制改革相等同、以國(guó)有企業(yè)管理改革及公司治理改革等替代混合所有制改革的同時(shí)，某些國(guó)有企業(yè)以員工持股等同混合所有制改革。

把國(guó)有企業(yè)員工持股納入到發(fā)展混合所有制企業(yè)改革中，是政策導(dǎo)向，也是政策規(guī)定。但是，這并不意味著國(guó)有企業(yè)引入非公有資本推進(jìn)發(fā)展混合所有制企業(yè)改革就一定要搞員工持股?；旌纤兄聘母铮粏渭兪菄?guó)有企業(yè)引入非公資本，本質(zhì)是通過(guò)混合所有制改革實(shí)行不同所有制性質(zhì)的資本平等，打造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，構(gòu)建公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序。資本平等，既體現(xiàn)在非公資本可以進(jìn)入國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域，也體現(xiàn)在非公資本可以入股國(guó)有企業(yè)與國(guó)有資本混合融合，更體現(xiàn)在非公資本入股國(guó)有企業(yè)后享有平等的表決權(quán)。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中是否搞或能否搞員工持股問(wèn)題上，非公資本與國(guó)有資本具有平等的表決權(quán)?？梢哉f(shuō)，國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制企業(yè)改革中，在推行員工持股問(wèn)題上是否允許引入的非公資本行使平等表決權(quán)，既體現(xiàn)了混合所有制改革要依法推進(jìn)，也體現(xiàn)了混合所有制改革可以推動(dòng)更徹底的公司治理改革。

國(guó)企混合所有制改革的重點(diǎn)

是母公司而不是子孫公司

與上輪中小型國(guó)有企業(yè)推進(jìn)股份制改革相比較，此輪混合所有制改革的重點(diǎn)是特大型大型國(guó)有企業(yè)。當(dāng)下混合所有制改革的推進(jìn)進(jìn)程及成效評(píng)價(jià)，主要是看特大型大型國(guó)有企業(yè)的改革。因此，絕大多數(shù)特大型大型國(guó)有企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)推進(jìn)母公司層面的混合所有制改革。就特大型大型國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革而言，如果不是從母公司層面推進(jìn)，僅僅是選擇在子孫公司層級(jí)搞“混改”，不僅難以形成混合所有制改革效應(yīng)，而且會(huì)使母公司層面機(jī)制與子孫公司層級(jí)混合所有制改革后的機(jī)制相互“掣肘”。上個(gè)世紀(jì)90年代為支持國(guó)有企業(yè)的融資而實(shí)行“剝離上市”，非上市國(guó)有企業(yè)母體與作為子孫公司的上市公司之間的相互“掣肘”，導(dǎo)致上市公司的機(jī)制、經(jīng)營(yíng)及管理等不斷蛻化甚至又再次“國(guó)有化”，不僅擾亂了資本市場(chǎng)，而且為這種國(guó)有企業(yè)的“剝離上市”模式支付了巨額的經(jīng)濟(jì)成本。如果此輪的特大型大型國(guó)有企業(yè)不是重點(diǎn)在母公司層面推進(jìn)混合所有制改革，當(dāng)年國(guó)有企業(yè)“剝離上市”模式的悲劇會(huì)重演。

混合所有制改革要與債轉(zhuǎn)股的操作相互協(xié)調(diào)

特大型大型國(guó)有企業(yè)是高負(fù)債率，且以從國(guó)有商業(yè)銀行取得貸款為主。高杠桿率高財(cái)務(wù)費(fèi)用，也是特大型大型國(guó)有企業(yè)混合所有制改革難以在母公司層面推進(jìn)的原因之一。因此，特大型大型國(guó)有企業(yè)適時(shí)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的操作，可以為其混合所有制改革順利推進(jìn)創(chuàng)造支持條件。如果能把國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股操作結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)，可以更有效地推進(jìn)混合所有制改革。在發(fā)展混合所有制改革與債轉(zhuǎn)股操作如何協(xié)調(diào)上，既要允許特大型大型國(guó)有企業(yè)在改革步驟上自主選擇，也要允許非公資本自主選擇進(jìn)入的方式。

特大型大型國(guó)有企業(yè)在母公司層面推進(jìn)混合所有制改革的方案設(shè)計(jì)，可以是先進(jìn)行債轉(zhuǎn)股操作后搞引進(jìn)非公資本的發(fā)展混合所有制企業(yè)改革，也可以是實(shí)行發(fā)展混合所有制企業(yè)改革與債轉(zhuǎn)股操作的同步推進(jìn)。相比較而言，后者比前者難度大。如果混合所有制改革與債轉(zhuǎn)股操作同步推進(jìn)，不僅要得到特大型大型國(guó)有企業(yè)主管部門的同意，還要就混合所有制改革方案與債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行進(jìn)行交流協(xié)商，一般而言，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行是支持特大型大型國(guó)有企業(yè)推進(jìn)混合所有制改革的，但是，債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行在債轉(zhuǎn)股操作中有可能會(huì)增加更多約束條件、在股份定價(jià)上會(huì)加大討價(jià)還價(jià)的力度?？梢哉f(shuō)，這更符合市場(chǎng)化原則。在推進(jìn)混合所有制改革上，特大型大型國(guó)有企業(yè)無(wú)論是選擇同步的方式，還是選擇分步的方式，政府都應(yīng)給予支持；除此以外，無(wú)論是同步的債轉(zhuǎn)股操作，還是分步的債轉(zhuǎn)股操作，政府都不應(yīng)干涉特大型大型國(guó)有企業(yè)與債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行之間討價(jià)還價(jià)。中央政府出臺(tái)了混合所有制改革的政策，中央政府也出臺(tái)了債轉(zhuǎn)股操作的政策，政府放手讓特大型大型國(guó)有企業(yè)、債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行在政策框架內(nèi)進(jìn)行改革的協(xié)商甚至討價(jià)還價(jià)，更有利于混合所有制改革與債轉(zhuǎn)股操作的協(xié)調(diào)。

混合所有制改革要與去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿同步推進(jìn)

特大型大型國(guó)有企業(yè)是此輪混合所有制改革的對(duì)象，又是當(dāng)下高產(chǎn)能高庫(kù)存高杠桿的載體。在某種意義上，如果不把特大型大型國(guó)有企業(yè)作為重點(diǎn)，去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿就難以見(jiàn)到成效。因此，混合所有制改革必須與去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿同步推進(jìn)。

當(dāng)下特大型大型國(guó)有企業(yè)的超產(chǎn)能超庫(kù)存都對(duì)應(yīng)著就業(yè)、折舊、債務(wù)等，用行政方式逼使特大型大型國(guó)有企業(yè)去產(chǎn)能去庫(kù)存無(wú)法解決其深層次的就業(yè)、折舊、債務(wù)等問(wèn)題。著眼于去產(chǎn)能去庫(kù)存政策效應(yīng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)社會(huì)效應(yīng)的聯(lián)動(dòng)，特大型大型國(guó)有企業(yè)的去產(chǎn)能去庫(kù)存要與混合所有制改革相結(jié)合，要引導(dǎo)特大型大型國(guó)有企業(yè)花精力尋找能給予其轉(zhuǎn)型升級(jí)支持的非公資本，通過(guò)非公資本進(jìn)入而推進(jìn)混合所有制改革，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化去產(chǎn)能去庫(kù)存。因此，特大型大型國(guó)有企業(yè)要適當(dāng)降低引入非公資本的門檻，在資產(chǎn)定價(jià)上不追求過(guò)高溢價(jià)?；旌纤兄聘母锱c去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿的同步，要求特大型大型國(guó)有企業(yè)引入非公資本要堅(jiān)持市場(chǎng)定價(jià)原則。

非公資本參與國(guó)企混合所有制改革，可以收購(gòu)存量國(guó)有資產(chǎn)，也可以增量資本入股。從去杠桿的角度看，以非公資本的增量入股方式推進(jìn)混合所有制改革，更有利于特大型大型實(shí)體國(guó)有企業(yè)去杠桿。當(dāng)然，也要看到，大多數(shù)非公資本對(duì)參與特大型大型實(shí)體國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的意愿不強(qiáng)，需要政策上給予一定傾斜。特大型大型實(shí)體國(guó)有企業(yè)通過(guò)混合所有制改革去杠桿，不僅可以使去產(chǎn)能去庫(kù)存去杠桿政策能得到有效落實(shí)，而且可以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升競(jìng)爭(zhēng)力。

本文摘自：《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》